李寧收獲一份超出市場預估的半年成績單。

8月14日，港股上市公司李寧發(fā)布2019財年中期業(yè)績報告，全年營業(yè)收入同比增長33%至人民幣62.55億元人民幣。凈利潤激增196%至7.95億元，上半年凈利已經超過2018年全年的7.15億元。

以上兩個關鍵財務指標均超出分析師預期，市場普遍預估半年營收為61.4億元，凈利潤預估為5.53億元。

李寧將收入增長歸功于，“通過有效地將中國元素與自有體育基因相融合，李寧品牌的認同度顯著提升，各渠道收入均錄得較高的增長。”

旗下上海紅雙喜股份有限公司所持有土地被政府收儲，分享相關一次性收益約2.70億人民幣，這是凈利大漲的主要原因之一。扣除一次性與經營無關的損益后，凈利潤上升109%至5.61億元。

以往，本土頭部品牌中李寧的運營效率偏低，但最新財報顯示，凈利率從去年同期的5.69%大幅提升至12.7%，扣除與經營無關的損益后依然高達9.0%。

財報提到，“雖然集團投資新舉措和組織成本增加，運營效益仍得到加強。”

經營現金流增加107%至13.66億元，運營資金狀況持續(xù)顯著改善。營收上升33%的同時，平均運營資金下降16%，現金循環(huán)周期從去年同期的45天縮短至32天。經營現金流增加107%至13.66億元。

與此同時，受高溢價產品的推動，上半年毛利同比增長35.5%至31.08億元，毛利率則擴張1個百分點，達到49.7%。

公告顯示，特許經銷商對李寧品牌的信心增強，同時考慮集團整體渠道架構的優(yōu)化，部分原自營店鋪轉接給經銷商經營，并同意經銷商開設大店和時尚店，使特許經銷商收入獲得40%中段增長。

受部分店鋪轉接經銷商的影響，直接經營門店比例下降，直營銷售收入增幅略有放緩，獲得超過10%的增長率。電商渠道收入占比則持續(xù)上升，上半年獲得30%高段增長。

零售業(yè)務方面，包括線上線下，整體零售流水取得20%-30%低段增長。渠道庫銷比改善，整體同店銷售增速處于10%-20%中段。新品線下零售流水獲得10%-20%中段增長，售罄率上升超過2個百分點。

截至2019年6月30日，中國地區(qū)李寧銷售點數量（不包括李寧YOUNG）共計6422個，今年迄今凈增加78個。其中，零售業(yè)務凈減少127個，批發(fā)業(yè)務凈增加205個。童裝品牌李寧YOUNG的銷售點數量共計872個，本年迄今凈增加79個。

品類方面，鞋類產品的銷售占比為46.7%，服裝則占據48.9%，銷售增速均超33%。期內，李寧的平均存貨周轉日數從85天降至74天，為本土同行領先水平。

成本方面，廣告宣傳占營收的比例繼續(xù)下滑，從去年同期的10.5%跌至8.9%。

李寧的研發(fā)費用占營收的比例，從1.3%上升至2.1%。過去兩年，李寧這一數據在本土同行中明顯偏低。以2018財年為例，安踏、361度和特步的研發(fā)投入占比分別達到5.2%、4.1%和2.6%，李寧為2.2%。

期內，李寧營收高達98.4%來自中國市場，其中華南部增速最塊，達到44.3%。海外市場收入則增長32.4%至9749萬元，僅占據總營收的1.6%。

位于廣西的李寧工廠。圖片來源：李寧

值得注意的是，今年5月，李寧集團投資的廣西供應基地正式啟動，項目定位于涵括原材料、運動鞋、運動服裝等研發(fā)制造。自1990年公司成立以來，李寧的供應鏈體系長期采用外包的方式，如今首次自建工廠。

目前，廣西供應基地項目年產量約為五百萬雙運動鞋，生產團隊超過900人。未來，李寧還計劃建立年產1000萬件運動服生產項目。

李寧方面表示，其目標是廣西工廠的產能規(guī)模達到總量的1/3，剩余產能則繼續(xù)以外包方式進行合作，以此提升產品質量和優(yōu)化生產流程。隨著業(yè)績高漲，李寧將有更多空間在供應鏈尋找擴張機會。

截至8月13日收盤，李寧公司股價為18.50港元，總市值約為426.75億港元。2019年迄今，其股價累計上漲約120%，基本回升至2010年的水平，但與歷史最高位30.25港元仍有距離。